Media Review

Кто и сколько инвестировал в стартапы в 2019 году

18.12.2019
Источник: Inc.


Объем публичных сделок с участием российских стартапов в 2019 году составил 11,6 млрд рублей. Общее их количество за год, — 134 (в 2018 году эта цифра достигла 275). Inc. проанализировал сделки за период с 1 января по 30 ноября 2019 года и пришел к выводу, что на фоне общего снижения венчурной активности по сравнению с двумя предыдущими годами, направление государственного венчура продолжает демонстрировать рост.


Исследование построено на основе подсчета публичных сделок с участием отечественных стартапов, объявленных в период с 1 января по 30 ноября 2019 года. Под российским стартапом мы понимаем проект не старше 10 лет, изначально запущенный частными лицами в России, в бизнесе которого ключевую роль играют высокие технологии.

Исключение относительно возраста проекта сделано для категории «Экзиты», так как инвесторы могут выйти из проекта и после 10 лет работы компании. Пример — выход RTP Global Леонида Богуславского из Ozon.

Решение о том, к какой категории отнести ту или иную сделку, принималось на основе открытой информации о лид-инвесторе. В случае, если такие данные отсутствовали, мы обращали внимание на ключевых участников инвестраунда.

В исследовании не рассматривались сделки по слиянию и поглощению, создание совместных предприятий, продажи долей в «дочках» крупных компаний, а также прямые инвестиции.



Наиболее существенный рост в этом году по объему инвестиций показали фонды и компании с государственным участием — 4,3 млрд руб. по сравнению с 1,8 млрд руб. в 2018 году. Летом этого года были подписаны соглашения с госкомпаниями, которые будут курировать развитие сквозных цифровых технологий, включая искусственный интеллект, большие данные, интернет вещей и кванты. Сбербанк займется развитием искусственного интеллекта, связка «Ростелекома» и «Ростеха» ответственна за беспроводные технологии связи. Также «Ростех» будет продвигать квантовые сенсоры, блокчейн и новое поколение узкополосной связи для интернета вещей. РЖД займется квантовыми коммуникациями, а «Росатом» возглавил направление квантовых вычислений. РВК в 2019 году анонсировала совместные венчурные фонды с «Газпромбанком», «Газпром нефтью», ГТЛК и РЖД.

Анализ публичной деятельности других категорий инвесторов в этом году показал в основном снижение активности. Иностранные инвесторы вложили в российские стартапы 1,8 млрд руб., при этом в 2018 году это были рекордные 12,6 млрд руб. Самым крупным вложением этого года стала сделка с сервисом доставки Dostavista на $15 млн (около 1 млрд руб.), где лид-инвестором выступил шведский фонд Vostok New Ventures.

  • Госфонды — 4380,3 млн ₽ — 21 сделка
  • Корпорации — 2544,3 млн ₽ — 23 сделки
  • Иностранные инвестиции — 1838,8 млн ₽ — 9 сделок
  • Частные фонды — 1476,1 млн ₽ — 17 сделок
  • Частные инвесторы — 1161,2 млн ₽ — 19 сделок
  • Акселераторы — 209,9 млн ₽ — 45 сделок

Корпоративные фонды и корпорации вложили в стартапы 2,5 млрд руб., а годом ранее — 8,5 млрд руб. Топовая сделка S7 при участии Emery Capital и Castel Capital с сервисом GetTransfer на $8 млн (около 520 млн руб.) приходится на начало 2019 года. Ничего близкого по сумме не наблюдается во II полугодии.

Общая сумма открытых сделок бизнес-ангелов — 1,1 млрд руб. (в 2018 году — 1,8 млрд руб.).

Снижение активности более чем в 2 раза наблюдается в работе акселераторов — 107 сделок на 466,8 млн руб. в 2018 году против 45 сделок на 209 млн руб. в этом году. Одним из драйверов развития российского рынка акселераторов с момента запуска в 2013 году был ФРИИ. В этом году, как и в прошлом, у ФРИИ было 3 акселерационных набора. В 2018 году более половины из 107 публичных сделок этого сегмента пришлись на долю фонда. В начале этого года стало известно, что ФРИИ сосредоточится на поддержке и развитии компаний из созданного за 5 лет портфеля IT-стартапов, чтобы затем их продать стратегическим инвесторам. Другой лидер акселерационного сегмента — Starta Accelerator — в этом году объявил два набора. По результатам весеннего батча инвестиции получили 10 российских стартапов. Восьмой набор акселератора был запущен в октябре, среди его участников лишь один стартап из России. Так как обновленная программа акселератора рассчитана на полгода, подведение итогов и раскрытие информации об объеме финансирования компании, вероятно, произойдет в 2020 году.

  • Российские инвестиции — 84,16% — 9771,8 млн ₽
  • Иностранные инвестиции — 15,8% — 1838,8 млн ₽
  • Сумма сделки известна — 81,3% — 109 сделки
  • Сумма сделки неизвестна — 18,7% — 25 сделок

Инвестиции частных фондов остались практически на уровне прошлого года — 1,4 млрд руб. Лидирующая сделка 2019 года — инвестиции TMT Investments, «Яндекс», Sistema_VC, Digital Horizon, Phystech Ventures в образовательный проект Mel Science в размере $6 млн (около 390 млн руб.).

При этом, если сравнить средний чек по категориям инвесторов 2018 и 2019 годов, можно заметить, что он увеличился везде, кроме иностранных инвестиций (падение составило 56%, с 467,2 млн руб. до 204,3 млн руб.) и сегмента корпоративных инвесторов (17%, с 138,9 млн руб. до 115 млн руб.). И если изменение среднего чека в иностранных инвестициях объяснимо отсутствием в этом году сделок, сравнимых по чеку с вложениями в WayRay и NGINX (5,4 млрд руб. и 2,9 млрд руб. соответственно), то с корпоративным сектором все не так однозначно. Если вычесть вложения в «Ситимобиль» со стороны Mail.ru Group и «Мегафона» (2,3 млрд руб.), которую многие эксперты не готовы были считать однозначно венчурной, то средний чек за 2018 год в этом сегменте сократится до 90,18 млн руб. за сделку против 115 млн руб. в этом году. Таким образом, можно сделать вывод, что падение рынка произошло из-за отсутствия 2-3 крупных публичных сделок при, в целом, растущем среднем чеке.

Алексей Басов, заместитель генерального директора — инвестиционный директор РВК
«Российский венчурный рынок продолжает эволюционировать. Мы видим растущий интерес различных типов инвесторов к созданию новых фондов, а также довольно высокую инвестиционную активность уже действующих игроков. Важной победой нашей отрасли в уходящем году стало IPO российской компании HeadHunter на американской бирже, которая спустя короткое время после размещения была оценена более чем в миллиард долларов. Важно иметь в виду, что публичная статистика сделок не всегда может дать полную картину: например, в исследование попали только девять сделок фондов с участием капитала РВК, в то время как за год их было несколько десятков».

Тренд 1

Сокращение объема публичных сделок

В 2019 году (данные с января по ноябрь) количество публичных сделок снизилось в сравнении с 2018 годом. В этом году, согласно данным из открытых источников, в российские стартапы было вложено 11,6 млрд руб. В прошлом году — более 24,8 млрд руб. (анонсированная сделка ВЭБ.РФ и «Новых облачных технологий» не состоялась). Таким образом, падение составило 52%.

Игорь Рябенький, основатель инвестиционной компании AltaIR Capital
«Уменьшение объема рынка и количества сделок связано с некоторым снижением привлекательности российских стартапов и внутреннего российского рынка технологий. Не знаю, изменится ли ситуация, но какие-то воодушевляющие признаки есть. Например, многие корпорации из сфер телекома и финтеха — не говоря уже о наших интернет-гигантах «Яндекcе» и Mail.ru, которые системно инвестируют и приобретают стартапы, — начали создавать акселераторы и поддерживать технологические проекты. Это вызывает надежду, что экосистема будет развиваться. Однако ограниченность доступа внешнего капитала на рынок не очень способствуют его росту».

Тренд 2

Взрывной рост на рынке госвенчура

В 2018 году объем вложений со стороны государства в венчур составил 1,75 млрд руб., в 2019 — 4,38 млрд руб. По объему сделок это направление выросло более чем на 60%. Топ-игроком этого сегмента стал РФПИ, вложивший вместе с Mubadala Investment Company, Baring Vostok, Flashpoint VC, RTP Global и Winter Capital 2,5 млрд руб. в онлайн-кинотеатр Ivi. Также одним из лидеров сектора стала РВК, чьи фонды в этом году заключили публичных сделок на общую сумму в 1,53 млрд рублей.

Алексей Басов, заместитель генерального директора — инвестиционный директор РВК
«В целом сегодня государство достаточно комплексно реализует поддержку венчурного рынка через улучшение законодательного поля, формирование явного запроса корпорациям на инновационное развитие, а также прямую поддержку рыночных игроков через предоставлением им финансового плеча и инвестиционной экспертизы. Повышение доли фондов с участием государства отражает эту тенденцию, однако в перспективе, по мере взросления рынка госкапитал должен уступить место частным инвестициям».

Топ-10 категорий инвестиций (по объему средств):

  • 3940,1 млн ₽ — Решения для бизнеса
  • 2923,2 млн ₽ — Игры, развлечения
  • 812 млн ₽ — Образование
  • 622,5 млн ₽ — ИИ
  • 570,4 млн ₽ — Транспорт
  • 519,7 млн ₽ — E-commerce
  • 469 млн ₽ — Медицина
  • 393,8 млн ₽ — Промышленность и новые материалы
  • 331 млн ₽ — HR и работа
  • 213,4 млн ₽ — Робототехника

Тренд 3

Снижение интереса иностранных инвесторов к российскому рынку

В 2019 году наблюдается рекордное падение объема иностранных инвестиций по сравнению с прошлым годом — с 12,6 млрд руб. до 1,8 млрд руб. Впрочем, в 2018 году было 2 очень крупные сделки — WayRay (5,3 млрд руб.) и Nginx (2,8 млрд руб.). Однако даже за вычетом этих сделок 2018 год можно считать довольно результативным в плане активности зарубежных инвесторов.

Денис Ефремов, инвестиционный директор Da Vinci Capital
«Снижение иностранных инвестиций может быть связано с несколькими причинами. Во-первых, общее снижение активности венчурных и private equity фондов, которые управляют иностранным капиталом. У большинства таких фондов подходит к концу инвестиционный период, так как даты поднятия фондов были в 2011–2013 гг. (до 2014 года, когда началось охлаждение отношений с западными странами). С такими фондами, как правило, соинвестируют западные инвесторы. Во-вторых, много вопросов к инвестиционному климату в России, в последний год это особенно актуально. В-третьих, вопрос к перспективам экономики: потенциальный рост рынка стимулирует инвесторов вкладываться — возможно, иностранные инвесторы не видят большого потенциала в росте российского рынка».

Тренд 4

Затишье на рынке частных венчурных фондов

В 2019 году частные фонды публично провели 18 сделок на общую сумму в 1,47 млрд руб. В прошлом году объем был 1,45 млрд руб. при 28 сделках. Таким образом, можно сказать, что в этом сегменте российского венчурного рынка не наблюдается особенных изменений.

Глеб Давидюк, управляющий партнер группы инвестиционных фондов iTech Capital
«Если говорить о частных инвестиционных фондах, то да, я бы точно не стал говорить о росте. Многие игроки сократили интерес к российскому рынку. Иностранный капитал не появляется вообще. Единственный рост мы видим со стороны корпоративного сегмента и со стороны государства, которое на фоне обмельчания частного рынка становится все крупнее и крупнее. То же самое относится и к проектному рынку: меньше капитала, меньше сделок, крупнее тикеты и, как результат, те же объемы финансирования с существенно меньшим количеством сделок».

Тренд 5

Замедление активности в корпоративном секторе

Среди корпоративных фондов также произошло снижение объема вложенных в стартапы средств по сравнению с 2018 годом. Даже если не считать сделку с «Ситимобилем» (2,34 млрд руб.) венчурной и принять во внимание, что сделка между НОТ и ВЭБ.РФ на 1,9 млрд руб. была объявлена, но так и не состоялась, объем публичных вложений со стороны корпораций в российские стартапы в 2018 году составил более 4 млрд руб. Сейчас корпоративные фонды заключили сделки на 2,5 млрд руб. Более чем в 2 раза снизилось количество публичных сделок — 48 в прошлом году против 23 в 2019 году.

Виктор Орловский, управляющий партнёр FortRoss Ventures
«То, что в России объем венчурного рынка в 2019 году несколько ниже, чем был в 2018 году, в том числе и по сделкам корпоративных фондов, не говорит о каком-то спаде. В целом, рынок венчурного капитала в России небольшой, поэтому высока волатильность. На больших объемах волатильность была бы ниже. Во всем мире корпоративные венчурные фонды составляют частным фондам достаточно высокую конкуренцию. Объем финансирования корпоративных фондов непрерывно растет, в связи с тем что компаниям в разных отраслях экономики необходимо создавать все больше новых высококонкурентных технологий и продуктов. И это не всегда удается сделать внутри компании. Поэтому у компаний, очевидно, нет другого выхода, кроме как повышать свою конкурентоспособность за счет сделок по слиянию и поглощению и, как следствие, инвестиций в венчурные проекты».

Тренд 6

Резкое снижение активности частных инвесторов

Среди бизнес-ангелов по итогам 2019 года также зафиксировано снижение активности: 18 сделок на 1,16 млрд руб. По сравнению с прошлым годом, количество сделок среди частных инвесторов, информация о которых доступна в открытых источниках, снизилось почти вдвое. В 2018 году было проведено 34 сделки на общую сумму в 1,86 млрд руб. Падение этого сегмента в деньгах составило 37,6%.

Сергей Солонин, частный инвестор, основатель Qiwi
«Одним из факторов падения объемов частных инвестиций является общеэкономическая ситуация и низкий процент запуска стартапов «„на уровне идеи». Несмотря на активную поддержку рынка технологических стартапов со стороны государства и со стороны корпораций, существует недостаток в качественных независимых проектах. Идеи большинства российских стартапов заточены под крупный корпоративный бизнес. В такой конфигурации интереса у частных инвесторов нет».

Прогнозы на 2020

Виктор Орловский, управляющий партнёр FortRoss Ventures
«В 2020 году мы можем увидеть больше или столько же сделок. Не думаю, что российский венчурный рынок замер или у этого явления есть более глубокие системные корни, кроме как просто сложившаяся в этих кварталах конъюнктура».
Глеб Давидюк, управляющий партнер группы инвестиционных фондов iTech Capital
«Я не думаю что в 2020 году на рынке произойдут какие-то тектонические сдвиги. Роль государства будет увеличиваться, частный капитал будет взвешенно осторожен».
Алексей Басов, заместитель генерального директора — инвестиционный директор РВК
«Совместные инициативы регуляторов, институтов развития, корпораций и частных инвесторов будут способствовать росту венчурных инвестиций в следующем году и потоку качественных технологических проектов в России. Ключевой зоной развития рынка станет освоение венчурного инструментария корпорациями: как государственными, так и частными. РВК прежде всего будет работать над расширением круга корпоративных инвесторов. Такие механизмы как акселерация, корпоративные венчурные фонды, M&A, спиноффы станут существенным фактором трансформации всего ландшафта венчурного рынка. Еще одним вектором развития станет освоение зрелыми компаниями практик IPO, как на мировых площадках, так и на российских. К текущему периоду развития венчурного рынка целый ряд компаний подошел с выручкой, потенциалом и корпоративной структурой, отвечающими требованиям публичных площадок и массового инвестора».
Сергей Солонин, частный инвестор, основатель Qiwi
«Если говорить о перспективах на 2020 год, то скорее всего значительного роста не будет, в первую очередь ввиду общего спада экономики и ожидания усугубления эффекта рецессии. Наиболее востребованными областями для инвестиций будут проекты в части b2b, современного образования, insurtech. Также хотелось бы верить в то, что интерес российских стартапов и инвесторов будет лежать в плоскости ИИ и медицинских и биотехнологий».
Денис Ефремов, инвестиционный директор Da Vinci Capital
«Венчурный рынок по своей природе не цикличный, так что критических изменений ждать не стоит. Я думаю, что фокус будет смещаться на российских фаундеров, работающих на глобальном рынке. Продолжится активность корпораций в качестве финансовых инвесторов. Но самое основное, что ждет весь рынок, — это локальные выходы. В 2019 году, по ощущениям, их было даже больше, чем в 2018 году. Надеюсь, что в 2020 году мы увидим увеличение активности по выходам».
Игорь Рябенький, основатель инвестиционной компании AltaIR Capital
«Я всё равно оптимистичен — вижу очень много талантливых основателей, молодёжи, которые создают интересные проекты, неординарно подходят к решению разноплановых рыночных проблем. Институты развития должны способствовать созданию и укреплению среды, чтобы для стартапов было возможно поступательное движение. Продолжения падения рынка я не прогнозирую — скорее, жду некой стагнации».


Место проведения: